我們預計短期內鋼價上漲趨勢不改，但步伐將放緩，3季度也有望高位維持。中長期來看，隨著奧運和夏季限電等制約供給的因素消除，特別是預期宏觀經濟放緩對需求支撐的減弱，市場定價權可能會從目前的供給方主導轉為需求方主導。預計鋼價在4季度至明年1季度出現回調的概率較大。
煤焦成為鋼企“成本中不能承受之重”。鑒于供求矛盾至少要等到09年下半年后才可能有所緩解，我們認為煤焦在年內將繼續維持上漲走勢，全年均價漲幅預計在80%-100%。鐵礦石價格受澳礦談判的影響，短期內沖高回落的可能性較大，從中長期來看，預計供求整體仍將保持平衡，價格維持高位小幅震蕩的概率較大。
鋼企2、3季度的噸鋼毛利增幅開始逐季下降?，F貨礦比例高的鋼企二季度利潤漲幅更為明顯，進口礦比例高的鋼企則是三季度盈利能力更強。預計行業二季度業績將同比大增50%，中報業績同比上升35%左右。
考慮到目前鋼價幾已觸及下游可接受極限，我們認為今年2-3季度很可能成為此輪景氣周期的最高峰。以上輪景氣周期為基準，當前鋼鐵板塊的PB估值尚屬合理，但PE估值已經偏高。
下調下半年鋼鐵行業投資評級至“中性”。建議重點關注規模和成本優勢明顯、增長路徑清晰、能夠抵御行業景氣下滑風險的公司如寶鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份、八一鋼鐵、濟南鋼鐵等。